La Cuarta Via

El tempano de hielo bajo el iceberg: compras internacionales y preocupaciones de instituciones

En la Cuarta Vía

Por: Pablo González. Comunicador de la empresa Alimentos Bonfiglio S.A.S

La confusión que genera Almacenes Éxito en los colombianos no se limita a la publicidad engañosa que cuelgan sus estanterías y catálogos; sus comunicados publicados pregonan movimientos financieros llevados a cabo, supuestos avances en sus procesos judiciales y otros temas de interés público también son moldeados en su favor.

Para hablar más puntualmente, en marzo de 2018 Grupo Éxito, expone ante la opinión pública que, las demandas interpuestas por un socio minoritario, Alimentos Bonfiglio S.A.S., han llegado a un punto de inflexión en el que un tribunal de apelación deja sin efectos la sentencia de primera instancia preferida por la Delegatura de procedimientos de mercantiles, que declaró la ineficiencia de la asamblea de que aprobó las polémicas adquisiciones llevadas a cabo en Brasil y Argentina.

Sin embargo, se oculta que dicho tribunal indica que la sanción que corresponde es LA NULIDAD ABSOLUTA, así lo estableció el mismo tribunal Superior de Cundinamarca. Aparentemente se incurre nuevamente en publicidad engañosa, cuando el Éxito dice que la sentencia de ineficacia revocada por el tribunal no tendrá consecuencias prácticas, pero contrario a sus dichos el aparte ocultando de la decisión tiene consecuencias y esta es nada menos LA NULIDAD ABSOLUTA de la asamblea.

La Superintendencia Financiera, hoy muy cuestionada por su presumible instrumentación en la defensa de los grandes poderes como el grupo AVAL, calla a pesar de encontrarse notificado el Grupo Éxito; es nula la comunicación al mercado de la existencia de aquella demanda interpuesta por Alimentos Bonfiglio S.A.S., ¿buscará la SuperFinanciera ocultar para salvaguardar intereses de los grandes grupos económicos?

Por qué razón, a pesar de que el Grupo Éxito se notificó frente a la Superintendencia de Sociedades, oculta esta situación teniendo la obligación de informar al mercado de valores situaciones que pueden afectar la decisión de compra o venta en el mercado. Además, los miembros de la junta directiva han sido vinculados como litisconsorte en el referido proceso.

Casa de bolsa manifiesta: “Creemos que cualquiera que sea la estrategia de Casino para disminuir su balance de deuda, ésta tendrá consecuencias negativas para el Grupo Éxito”

COLOMBIA: El vehículo de inversión de Grupo Casino.

Almacenes Éxito es la empresa que se encarga de las operaciones en Colombia de Grupo Éxito. Durante 2015, Almacenes Éxito asumió la carga financiera requerida para que el Grupo Éxito comprara la participación en Brasil y Argentina, carga que resulta elevada para la capacidad de pago de la compañía, al punto de limitar su potencial de crecimiento.

¿Cuál es el papel que juega Almacenes Éxito?

Almacenes Éxito opera en Colombia y fue la que adquirió las operaciones de Brasil y Argentina en 2015. Esta transacción se realizó bajo un esquema de compra apalancada con la deuda atribuible a Almacenes Éxito, quien no tenía –ni tiene- la capacidad de pago para afrontar el apalancamiento resultante de endeudarse por COP 4.6Bn y llevo a la empresa a un indicador Deuda/EBITDA de 9.04x al cierre 2017.

La adquisición, producto de una estrategia de casino para reorganizar su balance y operaciones en Sur América, que como lo refleja en 2018 no tuvo éxito. Grupo Éxito se endeudo a través de Almacenes Éxito para realizar la compra de las participaciones, donde el vendedor Grupo Casino, mantuvo su participación sobre GPA, a través de Grupo Éxito (control indirecto de GPA). Con esta transacción donde había un manifiesto conflicto de interés el Grupo Casino se benefició del cash out realizado y los accionistas minoritarios de Grupo Éxito quedaron pagando la elevada deuda de Almacenes Éxito, con el agravante de tener una muy limitada disponibilidad de recursos para invertir o repartir como dividendos.

Se debe advertir que la situación de elevado apalancamiento de Grupo Éxito no se puede apreciar a partir de información consolidada, por cuanto la misma no refleja fidedignamente la verdadera situación. Actualmente, Almacenes Éxito está teniendo dificultades de caja que se reflejó en la repartición de dividendos del año 2017 y la refinación de la duda en dicho año. El nivel de endeudamiento de la empresa es tal que no puede hacer frente a las obligaciones contractuales mientras que satisface necesidades operativas tanto de capital de trabajo como de inversión en activos fijos.

GRUPO ÉXITO EN EL CONTEXTO DEL GRUPO CASINO

Las acciones de Grupo Casino (EURONEXT:CO) afectadas los últimos años debido a un balance altamente apalancado, una estrategia que no es clara con respecto a la diversificación de sus negociaciones y sobre todo una estructura corporativa de subsidiaras muy compleja. El Grupo Casino realizó dos transacciones en sur américa buscando alinear su negocio de ventas de minoristas de comida en la región; una maniobra que costó $1850 millones de dólares, empréstito con el que se obtuvieron nuevas empresas en Brasil y en Argentina.

Estas transacciones, son el objetivo de debate judicial y se describen con detalle a continuación:

Grupo Éxito adquirió participación controlante en Companhia Brasileira Distribuição y Libertad y en efecto, Grupo Casino logró transferir efectivo desde sus subsidiarias con un cash out de Almacenes Éxito.

Lo anterior, significó una ganancia para Grupo Casino, pero no para Grupo Éxito y sus accionistas no controlantes, quienes adquirieron una nueva obligación financiera de gran envergadura, la cual ha impactado negativamente la rentabilidad del grupo. Pierden los accionistas no controlantes quienes no recibieron ningún dividendo extraordinario ni beneficio por la compra, por el contrario, estos quedaron pagando un costo de oportunidad alto por tener estresados los estados financieros por endeudamiento inadecuado y un rendimiento pobre de las subsidiarias; además, a los medios se le ha manifestado que la familia Toro es dueña del Éxito, asunto que no es así, LA FAMILIA TORO NO HUBIERA PERMITIDO DICHOS MANEJOS DE LA COMPAÑÍA, debido a que siempre se ha evidenciado el apoyo al mercado nacional y su compromiso con la industria antioqueña.

¿EL RESULTADO?

El grupo de no controlantes está constituido mayoritariamente por los fondos de pensiones, se reseña que los objetivos e intereses de todas las partes relacionadas con el Grupo Éxito, accionistas minoritarios mayormente, no estuvieron alineados con la transacción realizada.

Razón por la cual la demanda interpuesta por Alimentos Bonfiglio refleja tal sentir, el tribunal superior de Cundinamarca que anuncia la existencia de NULIDAD ABSOLUTA de la decisión tomada en beneficio de la controlante CASINO, que es la única beneficiaria real los no controlantes quedaron con un nivel de endeudamiento desproporcional. A la fecha, no se ha pagado más del 30% de la deuda que el ÉXITO adquirió en el año 2015, y la empresa no tiene capacidad de pago. Este nivel de endeudamiento imposibilita la inversión e impide el crecimiento, disminuye el retorno potencial de efectivo al accionista en forma de dividendos y el poder de negociación de la gerencia de sus acreedores.

¿QUIENES PAGAN?

Los pensionados y accionistas minoritarios que padecen la ausencia de las autoridades en el control del servicio de los intereses de las grandes empresas que han invertido en Colombia.

pablogonzalez131@hotmail.com

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